到九十以上。
也就是说,现在用四十美分的价格买进来,我们甚至根本不需要指望二级市场价格反弹,光靠底层借款人每个月正常归还的本金和利息,这批资产的年化内部收益率(IRR)就能稳稳超过百分之二十五!如果算上未来两三年市场恢复正常后的折价修复,回报率可以直接翻倍。”
办公室里安静了片刻。
陆泽盯着那张纸上的“SeniOr ABS:面值3.5至5折”,默默地思考了一下
刚才对“Waterfall”这个名字还有些模糊的前世记忆,随着弗莱明这一番关于底层现金流穿透和消费类ABS错杀的阐述,在陆泽脑海里瞬间变得清晰无比,并且与另外两件大事严丝合缝地撞在了一起!
第一件事,是将在整整六个星期之后(2008年11月25日)由美联储和美国财政部联合推出的王炸工具:TALF(定期资产支持证券贷款工具)!
陆泽清楚地记得,到了十一月底,美联储为了彻底解冻美国的汽车贷款、信用卡、学生贷款和小微企业商业贷款市场,直接拿出了两千亿美元(后扩大至一万亿美元额度)的专项资金:
任何合格的机构投资者去购买AAA级的消费与小商业ABS,自己只需要掏 10%到15% 的本金,剩下的 85%到90% 由纽约联储直接提供长达三到五年的低息、无追索权贷款!
“无追索权”意味着什么?
意味着哪怕极端情况发生、资产跌穿了15%的本金,亏损全算美联储的,投资者最多亏掉自己那10%的首付;
而只要资产正常还本付息或者价格恢复,在七到十倍的美联储官方低息杠杆放大下,早期持有这批底层ABS资产的机构,将在毫无爆仓风险的情况下,直接吃下高达 50%乃至100%以上 的恐怖年化回报!
前世的华尔街,以黑石GSO、阿波罗以及眼前这家Waterfall为首的少数几家懂行的结构化信贷机构,正是靠着在2008年底满仓抄底被错杀的ABS、随后无缝对接美联储的TALF无追索权杠杆,在短短两年内完成了规模与利润的爆炸式跃升!
而第二件事,则近在眼前——
九月二十三日凌晨,陆泽在财政部的撮合下下,与高盛、摩根士丹利、花旗签下的那份百亿债权重组协议里,除了已经拿到手的一百亿12%高息优先股和递延票据之外,还躺在抽屉里一项尚未动用的核心债权:
按照协议,
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